LKQ abre la puerta a una venta total

El consejo de administración de LKQ ha iniciado una «revisión exhaustiva de las alternativas estratégicas» -dicen- que, por primera vez, incluye la posibilidad de una venta total de la compañía. Un movimiento que el grupo camufla como una respuesta para “maximizar el valor para los accionistas”, pero que en el fondo lo que demuestra es que los números -no solo en Europa- están muy lejos de ser los deseados por sus propietarios.

La decisión, comunicada esta misma semana, sitúa a la empresa en un punto de inflexión tras meses de presiones de inversores activistas -como Ananym Capital, uno de los que más han empujado para el cierre de las actividades de LKQ Europe- y un contexto de rendimiento bursátil por debajo de sus principales competidores.

En su comunicado oficial, LKQ no solo confirma que está evaluando “alternativas” sino que también deja claro que estas incluyen una potencial venta de la compañía en su conjunto. Y esto es importante porque es la primera vez que el grupo expresa públicamente esta posibilidad después de que en los últimos meses haya decidido desprenderse de algunas unidades de negocio, de las que hablaremos más adelante.

Según la nota, el consejo y la dirección trabajan con BofA Securities como asesor financiero y Wachtell, Lipton, Rosen & Katz como asesor legal para identificar «el mejor camino» para el grupo y sus propietarios. Y aunque no menciona presiones de fondos activistas, el lenguaje utilizado -quieren «identificar la mejor manera de generar valor que no se refleja en nuestra valoración actual»- es típico de este contexto.

La compañía también recuerda que continúa con el proceso ya anunciado para la venta de su división de piezas de carrocería, pero añade que no existe un calendario ni garantía de que la revisión acabe en una transacción concreta.

La presión de Ananym Capital

El anuncio se produce en un contexto de creciente presión por parte del fondo activista Ananym Capital, que desde octubre ha instado públicamente a LKQ a vender su negocio europeo, argumentando que mantener unidos los segmentos europeos y norteamericanos “carece de sentido estratégico”. En una carta enviada al consejo y recogida por AUTOPOS –la puedes leer aquí-, Ananym subrayó que existen compradores interesados y que los ingresos de una venta podrían destinarse a recompras de acciones o reducción de deuda.

El activista ponía cifras a su argumento, señalando que la rentabilidad total para el accionista de LKQ ha quedado muy por debajo de la de sus competidores: aproximadamente un 33% inferior en el último año, un 113% menor a cinco años y un 253% inferior en una década.

Más allá de los números, Ananym ha convertido el desafío operativo -de integrar más de 20 sistemas ERP en unas 900 ubicaciones europeas- en un argumento central para el cese de las operaciones, ya que considera que la complejidad y el riesgo de esta estrategia de integración han lastrado el rendimiento de la compañía.

El fondo activista no solo ha criticado el rendimiento bursátil, sino que también ha puesto el foco en la estructura geográfica y operativa de LKQ. Según sus tesis, la concentración de negocios europeos -en países con distintos sistemas, estructuras y mercados- no solo no ha generado las sinergias esperadas, sino que distrae al equipo directivo de lo que Ananym considera la “joya de la corona”, que no es otra que el negocio de recambios en Norteamérica.

Este argumento cobra especial relevancia porque coincide con movimientos previos de la compañía, como el producido en agosto del año pasado, cuando LKQ completó la venta de su negocio de desguaces en EE.UU. por 410 millones de dólares, en una operación que la propia empresa definió como parte de la simplificación de su cartera.

¿Venta total o reducción de peso?

La revisión estratégica que ha iniciado el grupo no significa que la venta esté cercana o decidida. La propia LKQ ha subrayado que no hay plazos ni resultados asegurados, y que cualquier decisión se tomará en función de lo que “maximice retornos para los accionistas”.

Pero el hecho de que el consejo incluya explícitamente la opción de vender la totalidad de la compañía, sumado al trasfondo de la presión activista y a la evidencia del bajo rendimiento bursátil, convierte este proceso en el cambio más significativo en la estrategia de LKQ en años.

Y si de generar retorno a los accionistas se refiere, no sería descabellado pensar en la desinversión en sus filiales europeas, ya que la propia Ananym Capital considera que la suma de las partes valdría más que el grupo en su conjunto. ¿Veremos próximamente la venta de sus adquisiciones europeas como Rhiag, Sator, Euro Car Parts o Stahlgruber, entre otras? El tiempo lo dirá, pero todas las opciones están encima de la mesa.